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Cómo analizar una empresa: el análisis fundamental como base para la toma de decisiones

Por: Eduardo Moreno. Director de Estrategia y Trading 

El análisis fundamental constituye, para muchos, el bastión para la toma de decisiones. Conocer muy bien una empresa es una ventaja enorme a la hora de crear una cartera. No en vano comúnmente los inversores opinan que el análisis fundamental nos dice en que invertir y el análisis técnico cuando hacerlo.

Esta es una frase que cobra mucho sentido a la hora de pensar en inversiones a mediano y largo plazo. En este artículo mostraré las dos formas de análisis más utilizadas, y haré un ejemplo muy sencillo y práctico de la metodología que a mi juicio recobra más importancia.

TIPOS DE ANÁLISIS:

Básicamente los analistas utilizan dos tipos de análisis: Top-Down y Bottom-Up. Un análisis Top-Down comienza desde lo macro (análisis de la economía) hasta lo micro (análisis de la empresa). En otras palabras, de lo más global a lo más específico. Primero se estudian los países, después los sectores y llegamos finalmente a la compañía. Por su parte un análisis Bottom-Up tiene un mecanismo de estudio inverso al Top-Down. Iniciamos con el estudio de la empresa y vamos ampliando gradualmente el análisis hasta evaluar la situación de la industria y el entorno macroeconómico de un país.

En el siguiente cuadro podemos ver de manera general el orden usado para el análisis en cada técnica:

TOP-DOWN BOTTOM-UP
Macroeconomía Escenarios de Valor relativo sobre Estados Financieros
Mercado de Capitales Análisis de Negocio de la Compañía
Industria Análisis Financiero
Análisis de Negocio de la Compañía Industria
Análisis Financiero Macroeconomía

 

Para entender un poco más como realizar el análisis de una compañía, vamos a plantear un esquema de análisis Top-Down para una empresa de refrescos en los Estados Unidos que a su vez tiene presencia en otros países (multinacional). Por supuesto, en la práctica los análisis deben ser más rigurosos; en este caso solo pretendemos dar una idea de la estructura que debe seguirse para llegar a conclusiones valiosas.

1. Economía

  • Evaluación de la salud de la economía de EE.UU. Debemos entender el ciclo económico actual del país, a través del análisis de sus agregados macroeconómicos más importantes: Crecimiento del PIB, datos de inflación, datos de desempleo, proyecciones de crecimiento, etc.
  • Momento del ciclo del negocio. ¿El consumo de refrescos tiene fuerte relación con los ciclos económicos del país? ¿El crecimiento de la economía ha llevado a las personas a consumir más refrescos? ¿Los datos de inflación han afectado positiva o negativamente el consumo?
  • Evolución del PIB en los principales mercados internacionales donde la compañía tiene presencia.
  • Análisis de la demografía. ¿Qué proporción de la sociedad es joven, adulta y de la tercera edad? Como es de suponerse, la gente joven tiende a consumir más refrescos que las personas de edad avanzada.
  • Evaluación de la tendencia actual del mercado. Es necesario conocer el comportamiento del consumo actual de refrescos frente a bienes sustitutos tales como los zumos, el té y el agua embasada.
  • Comparación de las cargas impositivas para la industria en Estados Unidos y otros mercados potenciales.
  • Comportamiento del dólar frente a otras divisas importantes. Es necesario medir el impacto de las variaciones de la moneda en las exportaciones de la compañía. Esto afecta directamente el estado de resultados.

Cinco técnicas de análisis económico-financiero para las empresas | Finanzas | Apuntes empresariales | ESAN

  2. Mercado de Capitales

  • Evolución y proyección de los tipos de interés. Un aumento en los tipos de interés afectarán de forma negativa los resultados de la compañía ya que los costos de financiación se incrementarán.
  • Mercado Bursátil. Cada vez que el precio de la acción se incrementa, los gastos de financiación se reducirán y aumentarán las adquisiciones.

  3. Análisis Sectorial: El sector de los Refrescos.

  • ¿Cómo se encuentra la demanda del producto en los Estados unidos? ¿El consumo de los refrescos de la compañía aumenta, disminuye o permanece constante?
  • ¿Existes planes de sacar al mercado nuevos productos y nuevas marcas por parte de la compañía?
  • Análisis de la competencia. Debe evaluarse los planes de expansión, nuevos productos, publicidad y demás factores que aumente la presencia de la competencia en las zonas donde hacemos presencia.
  • ¿Existen reglamentaciones gubernamentales que puedan afectar a futuro la producción y comercialización de los productos de la firma?
  • Evaluación del mercado de las materias primas utilizadas en la producción.

  4. Factores Específicos de la Compañía. Análisis Financiero.

  • Causas del Beneficio pasado y presente.
  • Expectativas de Crecimiento.
  • Márgenes Previstos de Ganancias.
  • Mezcla de Productos y Productos nuevos.
  • En caso de presentarse, evaluación de las adquisiciones. ¿Han contribuido al crecimiento de la compañía?
  • Existencia de posibles planes de cambios de dirección.
  • Análisis de los niveles de apalancamiento presentes y futuros.
  • Intenciones de recompra de acciones.
  • ¿Cuál es la política de dividendos de la compañía? ¿Habrá reinversión de utilidades?

Hasta aquí hemos descrito el esquema necesario para evaluar compañías y tomar decisiones de inversión. Sin embargo resulta vital detenerse y hacer énfasis en un punto clave: El análisis del Sector. Un modelo de análisis sectorial adecuado debe incluir 5 puntos fundamentales. Veamos estos puntos en el siguiente esquema:

Clasificación del Sector

  • Posición Ciclo de Vida de Productos y/o servicios
  • Ciclo del negocio

Factores Externos

  • Tecnología
  • Gobierno
  • Social
  • Demografía

Análisis de la Demanda

  • Usuarios Finales
  • Crecimiento real y nominal
  • Tendencias y variaciones cíclicas sobre dichas tendencias

Análisis de la Oferta

  • Grado de Concentración
  • Barreras de Entrada y salida del negocio.
  • Capacidad del sector

Beneficios

  • Análisis de la oferta / demanda
  • Factores de costo
  • Precio

Posiblemente usted haya observado los informes de compañías que emiten las grandes Casas de Inversión o los grandes Bancos. Si lo ha hecho, caerá en cuenta que el modelo de análisis Top-Down es el más utilizado. En resumidas cuentas la estructura de la mayoría de estos informes es el siguiente:

  • Introducción
  • Revisión Macroeconómica
  • Principales tendencias del mercado
  • Revisión de la Compañía y sus negocios
  • Análisis del Sector
  • Análisis Financiero
  • Proyecciones Financieras
  • Aplicación de Metodologías de Valoración
  • Recomendaciones y Conclusiones

 

Todo este análisis parece en verdad, a primera vista complejo. Sin embargo tenga en cuenta que si sus inversiones se concentran en uno o pocos países, el análisis macroeconómico será el mismo para todas las empresas de su interés, salvo algunos matices. De igual manera, el análisis sectorial cubrirá un gran número de empresas que compartan actividades similares. A decir verdad el mayor esfuerzo se centrará en el análisis de la compañía. Las actualizaciones macroeconómicas y sectoriales podrá hacerlas, por ejemplo, de manera trimestral, eso le ahorrará muchísimo tiempo.

FUENTE:

Basado en los apuntes de clase del Dr. José María Ortega López de Santamaría, mi profesor de Renta Variable en el Instituto de Empresa Business School. Presidente y Consejero Delegado de Merrill Lynch.

Fuente: 21 TRADING COACH

Vídeo recomendado: Análisis TOP-DOWN y BOTTOM-UP en economía (BOLSA) 📉 Introducción al análisis fundamental | Julio Cea

24 Comentarios

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  1. EN LA ACTUALIDAD, ES DE VITAL IMPORTANCIA SABER COMO SE PUEDE REALIZAR UN ANALISIS A LA EMPRESA, CON EL FIN DE PODER SABER EL ESTADO EN LA QUE SE ENCUENTRA Y PODER REALIZAR LA TOMA DE DECISIONES, QUE HARA QUE LA EMPRESA MEJORE ECONOMICAMENTE.
    ESTE ARTICULO ES MUY BUENO, YA QUE NOS PRESENTA EL ESQUEMA NECESARIO PARA PODER EVALUAR A LAS EMPRESAS, Y NOS DETALLA DE MANERA PRACTICA, HACE QUE NO SEA DIFICIL EL PODER REALIZARLA.

  2. Buen artículo que nos puede ayudar a saber en qué invertir y cuándo hacerlo?, si bien uno siempre busca estar informado acerca del negocio que le interesa, hay que validar las diferentes variables que pueden ayudarnos a tomar la mejor decisión. Creo que es muy importante y me atrevería a decir que el principal factor es la tecnología ya que constantemente está en cambio y el producto en el cual se desea invertir tiene que ser adaptable para que siempre se reinvente.

  3. Las desiciones como empresa, es fundamental para el desarrollo de la organización, definitivamente esta nueva estrategia, ya que estos dos métodos dan un amplio panorama de lo que debemos considerar para la evaluación final, como administradora tener está información me ayuda a tener más herramientas, y poder plasmarlas, gran artículo.

  4. Las desiciones como empresa, es fundamental para el desarrollo de la organización, definitivamente esta nueva estrategia, ya que estos dos métodos dan un amplio panorama de lo que debemos considerar para la evaluación final, como administradora tener está información me ayuda a tener más herramientas, y poder plasmarlas, gran artículo.

    ia, te permite Que bueno que la revista innovas difunda temas actualizados para los emprendedores. En las ciencias del mercadeo y en la gerencia, se emplean dos tipos de estrategias para evaluar los valores de una inversión. Aquí, es donde los inversores tienen que tomar una decisión y analizar cuál es la mejor opción, determinar una inversión y establecer su valor. Existen, entonces, dos tipos de enfoques para que los analistas tomen decisiones con respecto a un determinado valor y a su posición en el mercado. Estos dos métodos se conocen como “Top-down” y “Bottom-up”. En el presente artículo, te ofrecemos un panorama general sobre ambos términos para que puedas conocer su importancia en el contexto de la administración gerencial.

  5. Excelente casuística empresarial respecto al análisis de una compañía, vamos a plantear un esquema de análisis Top-Down para una empresa de refrescos en los Estados Unidos que a su vez tiene presencia en otros países (multinacional). El artículo nos aclara que en la práctica los análisis deben ser más rigurosos; en este caso solo pretendemos dar una idea de la estructura que debe seguirse para llegar a conclusiones valiosas. Dida´ctico y practico. Muchas gracias por la ilustración.

  6. Top-down y Bottom-up son estrategias de procesamiento de información características de las ciencias de la información, especialmente en lo relativo al software. Por extensión se aplican también a otras ciencias humanas y científicas. Gracias por actualizarnos.

  7. En el modelo Top-down se formula un resumen del sistema, sin especificar detalles. Cada parte del sistema se refina diseñando con mayor detalle. Cada parte nueva es entonces redefinida, cada vez con mayor detalle, hasta que la especificación completa es lo suficientemente detallada para validar el modelo. El modelo «Top-down» se diseña con frecuencia con la ayuda de «cajas negras» que hacen más fácil cumplir requerimientos aunque estas cajas negras no expliquen en detalle los componentes individuales.
    En contraste, en el diseño Bottom-up las partes individuales se diseñan con detalle y luego se enlazan para formar componentes más grandes, que a su vez se enlazan hasta que se forma el sistema completo. Las estrategias basadas en el flujo de información «bottom-up» se antojan potencialmente necesarias y suficientes porque se basan en el conocimiento de todas las variables que pueden afectar los elementos del sistema.
    Esta aplicación es una herramienta de gestión que se viene desarrollando en varias disciplinas.

  8. Un an{alisis fundamental para la toma de decisiones de alta dirección en cualquier empresa. Es cuestión de interpretar en cualquier campo de la actividad humana. Hoy todo se interrelaciona.
    Top-down (‘de arriba abajo’) y bottom-up (‘de abajo arriba’) son estrategias de procesamiento de información características de las ciencias de la información, especialmente en lo relativo al software. Por extensión se aplican también a otras ciencias sociales y exactas.

    En el modelo top-down se formula un resumen del sistema, sin especificar detalles. Cada parte nueva es entonces redefinida, cada vez con mayor detalle, hasta que la especificación completa es lo suficientemente detallada para validar el modelo. El modelo top-down se diseña con frecuencia con la ayuda de «cajas negras» que hacen más fácil cumplir requisitos aunque estas cajas negras no expliquen en detalle los componentes individuales.

  9. Un excelente artículo que nos permite actualizarnos. Desde el contexto del campo del mercado de valores, los modelos top-down y bottom-up fueron implementados siguiendo la misma estructura de aplicación originaria efectuada en el campo de la informática. En este apartado del artículo, nos brinda todo lo que tienes que saber acerca de ellos. A mi me pareción novedoso.

  10. Del artículo publicado me impresiono mucho este nuevo concepto para la gestión de las ciencias administrativas y para aplicarlo en el análisis de toma de decisiones de alta dirección. Top-down y Bottom-up traducirían “Arriba-Abajo” y “Abajo-Arriba” respectivamente y son términos propios de la informática, ya que es en este campo en donde son empleados para el análisis de la información y su subsecuente procesamiento para desarrollar un software. Desde la perspectiva histórica, en la década de los ´70, dos investigadores de la IBM, Harland Mills y Niklaus Wirth, desarrollaron estos conceptos. Entre ambos concibieron un término para automatizar los índices de diferentes búsquedas del New York Times y promovieron la expansión de ambos fenómenos dentro de una perspectiva organizacional y empresarial, dentro de las propias instalaciones de IBM. Este sistema de clasificación y de análisis de información fue novedoso para la época y fue el que promovió la evolución de nuevos sistemas, visualizada en los años ´80.

  11. Que bueno que la revista innovas difunda temas actualizados para los emprendedores. En las ciencias del mercadeo y en la gerencia, se emplean dos tipos de estrategias para evaluar los valores de una inversión. Aquí, es donde los inversores tienen que tomar una decisión y analizar cuál es la mejor opción, determinar una inversión y establecer su valor. Existen, entonces, dos tipos de enfoques para que los analistas tomen decisiones con respecto a un determinado valor y a su posición en el mercado. Estos dos métodos se conocen como “Top-down” y “Bottom-up”. En el presente artículo, te ofrecemos un panorama general sobre ambos términos para que puedas conocer su importancia en el contexto de la administración gerencial.