Fitch Ratings sobre Petro-Perú: “No hay consistencia sobre el financiamiento o un mensaje a futuro”

Adriana Eraso, directora de Latin American Corporates para la agencia, consideró clave que se dé una reducción del endeudamiento de la petrolera estatal en los siguientes 12 meses

Paola Villar S.
Paola Villar S.
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En poco más de dos años, Fitch Ratings ha rebajado la calificación de riesgo de Petro-Perú en cuatro oportunidades; en medio de un cuestionable manejo corporativo, un elevado endeudamiento y frente a la reducida liquidez de la empresa. El último ‘downgrade’ fue este miércoles, cuando la agencia crediticia recortó el ráting de la estatal en tres escalones (de BB+ a B+) y expuso así la debilidad financiera que actualmente hunde a la petrolera.

“La reevaluación fue provocada por el anuncio explícito del gobierno de Perú de que no apoyará a la estatal de manera suficiente para modificar la débil estructura de capital de la empresa”, detalló Fitch en un comunicado. Adriana Eraso, directora de Latin American Corporates del sector Energía para la agencia y principal analista detrás de esta revisión, conversó con El Comercio sobre el escenario que enfrenta la petrolera en adelante.

¿Esperaban que el Gobierno anuncie un plan de apoyo a Petro-Perú o algo más estructurado?

Sí, claro. La base de un rating es mirando hacia adelante. No tener visibilidad y ver al gobierno dar mensajes mixtos sobre cuándo y cómo apoyará a la empresa estatal nos lleva a hacer este downgrade. El problema de Petro-Perú es financiero; de liquidez inmediata.

¿Han conversado con Petro-Perú o el Gobierno sobre cómo mejorar su tan mellada calificación crediticia?

Nuestro mensaje no ha cambiado y es que nosotros necesitamos visibilidad de la trayectoria hacia adelante. El problema con Petro-Perú es que hasta ahora han tenido soluciones ad-hoc, se les ha dado apoyo como con la línea de crédito de US$750 millones, entre otros financiamientos, pero no hay una consistencia y no hay un mensaje a futuro. Por ello no podemos mantener su rating tan cercano al soberano y tenemos que reflejarle a los bonistas el riesgo de no visibilidad de apoyo que estamos viendo. Lo que vemos en nuestras conversaciones con inversionistas de Petro-Perú es que se reconoce el apoyo entregado hasta ahora, pero se ve que es de muy corto plazo. Ese apoyo llega cuando la empresa necesita con urgencia el capital para importar crudo o combustibles, y ese capital no está ayudando en la estructura financiera, no están repagando deuda, ni son garantías para absorber la deuda.

“No creemos que el país permita que Petroperú caiga en default. El mismo costo político y social podría ser bastante importante por el lado de abastecimiento de combustibles”.

 

¿Y el apoyo que requiere la estatal es estrictamente financiero?

El apoyo financiero que necesita Petro-Perú es contundente por el nivel de deuda que se tiene. En este momento la deuda de Petroperú más o menos está en US$5.800 millones. Nuestro estimado es que para fines de este año el ebitda esté en cerca de US$575 millones, que es una cifra conservadora considerando la refinería nueva y los márgenes.Con una deuda de casi US$6.000 millones, el resultado es de ratio de deuda/ebitda [la capacidad que tiene una empresa de pagar su deuda] de 10 veces, una cifra muy elevada.

Con este ‘downgrade’ ustedes advierten a los bonistas sobre el riesgo o posibilidades de impago por parte de Petro-Perú. Pero si hablamos del corto plazo, ¿ven que efectivamente la empresa pueda caer en ‘default’?

No lo veo tan probable. Si yo pensara que un ‘default’ es inminente, no estaría en B+, sino en la escala de C para abajo [cuando la capacidad de pago se deteriora de forma irrevocable]. Lo que estamos señalando es que las cosas se están complicando, la liquidez es escasa y eso es un riesgo mucho más alto. Es una compañía que muy difícilmente el Gobierno puede dejar caer. Si llegara a entrar en ‘default’, lo que también puede pasar es que el Gobierno pierda credibilidad. No creemos que el país permita que Petroperú caiga en default. El mismo costo político y social podría ser bastante importante por el lado de abastecimiento de combustibles.

Es decir, todavía ven que hay respaldo en beneficio de Petro-Perú.

No quiero decirlo de esa manera, porque desconozco lo que pueda hacer el Gobierno. Lo que puedo decir es que nuestra evaluación incluye un factor importante, y es que Petro-Perú suministra en este momento de 27% a 30% de los combustibles en Perú. No hay cómo tapar ese déficit si la compañía dejara de operar. Por otro lado, el costo político es un arma de doble filo: si hacen un rescate muy grande de la deuda de Petro-Perú, la señales sociales y políticas pueden ser negativas. Sabemos que hay emergencias, está inminente el riesgo por el Fenómeno de El Niño, y hay muchos otros problemas. Muchos se preguntarían, en ese escenario, ¿por qué se le está dando plata a esta compañía? No obstante, si no se hiciera y si el Gobierno dejara caer a Petro-Perú, un 30% de los combustibles colapsa y eso sería tremendo; especialmente porque Petroperú suministra combustibles a áreas que son alejadas, donde no llega Repsol con Pampilla. Son escenarios que hay que medir.

¿En este momento sería conveniente que el Gobierno peruano busque la privatización de la petrolera estatal, para deshacerse de la carga que arrastra con esa deuda?

No tengo esa posibilidad contemplada dentro de mis pronósticos en el corto plazo, porque es una compañía que todavía no está líquida. Si la situación avanza igual que ahora, vemos un ebitda positivo para Petro-Perú y generación de flujo de caja en el mediano plazo, pero en el corto plazo la empresa está muy ahogada. No veo cómo se puede dar una valoración justa a Petroperú para una privatización. Ahora, todo puede pasar…

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Pero podría ser que no se consigan compradores o un valor de mercado deseable.

Sí, veo dudoso que una compañía con tanta carga de deuda interese a un comprador.

¿Podría terminar saliendole más caro al Estado que se dé en este momento una privatización?

Sin ser experta en M&A podría aventurarme a decir que sí, porque es una compañía que en este momento tiene muy ahogada su liquidez. Si pensamos en quién podría ser el ‘target’ para una venta como esta, se nos vienen a la mente fondos de ‘venture capital’ y ‘private equity’, que son compradores más agresivos, en comparación a un inversionista ‘vanilla’ o más corporativo, pues sería muy costoso y poco racional para ellos [comprar Petro-Perú]. Algo que creo que se debe mencionar es que la compañía está haciendo esfuerzos para volverse más eficiente, y para solucionar muchos problemas de gobernanza y estructura….

El año pasado, de hecho, se supo de un plan de reestructuración que apuntaba a mejorar la situación de Petro-Perú. El presidente del Consejo de Ministros, Alberto Otarola, precisó hace poco una reforma en el directorio de la estatal. ¿Se ha visto alguna ejecución de estos anuncios?

No conocemos a detalle el plan y no hay forma de cuantificar estos impactos, pero eso no quiere decir que no esté en proceso. Lo que pasa es que esos planes tardan. Todavía es muy temprano para juzgar el proceso. Por eso aún no estamos incorporando ninguno de esos factores en nuestro rating. A medida que se desarrolle el plan y tengamos algo que se materialice y que sea tangencial, lo mediremos. En este momento no lo tenemos en cuenta.

¿Es urgente que se ejecute la reestructuración corporativa y de gobernanza en Petro-Perú, como la reorganización del directorio anunciada por Otarola?

Urgente no es. Lo urgente es [solucionar el problema de] la liquidez. Si tengo las dos opciones, la liquidez es la prioridad. Se tienen que pagar las deudas para que se pueda seguir operando. No sabemos cómo va a cambiar el directorio, pero vemos que en términos generales han nombrado hasta ahora a personas de la industria y muy técnicas, lo cual obviamente es bastante positivo. Si son perfiles de la industria, donde haya ‘expertise’, eso se va a ver con buenos ojos frente a alguien que no tenga nada de experiencia.

¿Cuáles son los aspectos clave que identifican como riesgos para el ‘rating’ de Petroperú en el corto plazo?

El ‘outlook’ negativo se mantiene para Petroperú y refleja que no tenemos visibilidad sobre la posición de liquidez que va a tener la compañía en los siguiente seis a nueve meses, y también refleja la perspectiva negativa que tiene Perú como soberano. En seis meses creemos que la petrolera puede atender sus obligaciones, hay algo de espacio, porque la nación peruana nos da garantías y ayuda con necesidades de inmediato plazo. De acá a un año veremos qué va a pasar, y puede que tenga o no el apoyo financiero que necesita. Si [Petro-Perú] no recibe suficiente apoyo, puede haber otra acción negativa. Lo clave en el caso de la petrolera es que la ausencia de un apoyo contundente en los siguientes 12 meses puede llevar a otra rebaja.

Petro-Perú se encuentra en un momento crítico de su historia. El gobierno y, sobre todo, el MEF, deben decidir si vuelven a otorgarle un salvavidas financiero a riesgo de volver a repetir esta solución una y otra vez.
Petro-Perú se encuentra en un momento crítico de su historia. El gobierno y, sobre todo, el MEF, deben decidir si vuelven a otorgarle un salvavidas financiero a riesgo de volver a repetir esta solución una y otra vez.

¿Con apoyo contundente se refiere a una inyección directa de capital?

Puede ser eso. Es una de varias herramientas. Si el Gobierno decidiera, por ejemplo, recomprar algunos de sus bonos y absorber algún porcentaje que ayude a esas métricas de endeudamiento, esta podría ser una alternativa. Hay muchas sobre la mesa, pero un apoyo contundente tiene que trasladarse en que la deuda baje. El apoyo vigente no se ha destinado a eso, sino a aspectos operacionales; y el ebitda de Petroperú no va a subir mucho más porque estamos proyectando lo que Talara, Iquitos y Conchán pueden producir a unos márgenes y ‘crack spreads’ que están en línea con el mercado. Donde debe impactar el financiamiento es en la reducción de la enorme deuda de la petrolera.

¿La mejora de la calificación de riesgo de Petro-Perú, entonces, dependerá del apoyo del Gobierno?

Pienso que sí. Si hay apoyo contundente del Gobierno, como una inyección de capital, lo que va a pasar es que asumiremos que hay un repago de deuda y el vínculo entre el Gobierno y Petroperú se vuelve más fuerte. Eso puede hacer que la estatal se acerque más al soberano. Lo principal es ver una reducción en el endeudamiento y un plan hacia adelante sobre los apoyos que darán, porque unendeudamiento 10 veces por encima del ebitda es algo que realmente no es sostenible.Sobre todo si piensas en el costo de capital: se sigue incrementando y se vuelve una bola de nieve.

“Si [Petro-Perú] no recibe suficiente apoyo, puede haber otra acción negativa. Lo clave en el caso de la petrolera es que la ausencia de un apoyo contundente en los siguientes 12 meses puede llevar a otra rebaja”.

 

¿Cómo se compara Petroperú con otras petroleras estatales en Latinoamérica? ¿Es, en comparación, un caso crítico?

Un caso crítico es Pemex (petrolera mexicana). La diferencia es que la escala de Pemex es muchísimo mayor que la de Petroperú, además que Petroperú es solo refinadora y no tiene mucho efectivo extra para estar aportando. Pemex sí tiene efectivo extra, porque produce. El gobierno mexicano le extrae mucho valor a Pemex, pero el gobierno peruano no le extrae valor a Petroperú. En Perú no están endeudando la compañía para pagarse dividendos, solo lo hacen para que opere. Entonces, no estamos en un momento crítico donde pensemos que darle la vuelta a su situación es imposible. Lo que sí se necesita es reacción rápida y contundente. Y debe venir del Gobierno.

Si es que lo ponemos en una escala de empresas estatales petroleras, están: Enap, de Chile, que va muy bien; Petrobras (Brasil) y Ecopetrol (Colombia), que son compañías que operan solas, que siguen funcionando con una gobernanza fuerte y con juntas directivas buenísimas; y luego tendríamos a Petroperú. Al final está Pemex: en México el gobierno le hace daño a la petrolera. Es una palabra un poco fuerte, pero hay extracción de valor significativa que no ayuda a que la compañía opere y que financieramente esté estable.

Talara ha tenido que ver mucho en todo este endeudamiento de la petrolera peruana. ¿Consideran que se llevo de manera poco adecuada este proyecto?

Es una pregunta compleja porque las refinerías de por sí son proyectos complicados. La expectativa es que siempre terminen a destiempo y costando más. La naturaleza del animal es esa. La refinería realmente tiene tecnología que la va a hacer muy eficiente y un país como Perú necesita estar en la vanguardia en soberanía energética, porque al no tener crudo necesita por lo menos hacer lo mejor que pueda con el crudo que importa. Esperaría que de 20 a 30 años el combustible mundial sea el gas natural y ahí Perú puede brillar con Camisea, pero en este momento creo que es muy importante tener esa eficiencia. Es un proyecto que sí era importante; y sí está la posibilidad en el horizonte del rating de que genere un ebitda robusto, una caja robusta para la petrolera. Lo que nos preocupa es el inmediato plazo en la liquidez.

Vídeo recomendado:

PETROPERÚ: SUS REALES PROBLEMAS Y POSIBLES SALIDAS

Alejandro Narváez Liceras (*)
El costo de Petroperú: Diagnóstico y recomendaciones | Parte 2 - Apoyo Consultoría
En las últimas semanas, hemos asistido a un profuso debate entre los detractores y los defensores de la empresa estatal. Los primeros dicen que la empresa está en quiebra, por lo tanto, hay que disolverla cuanto antes. Los otros, en cambio, defienden su supervivencia porque creen que cumple un rol subsidiario del Estado y es un “actor estratégico” en el sector hidrocarburos. Unos muestran ignorancia supina del tema que hablan y otros van por las ramas. En suma, diría que es un “debate” básicamente ideológico, que impide ver el fondo del problema y plantear posibles salidas a la crisis que padece. Y, dada la importancia de Petroperú, y por haber tenido el privilegio de haber pasado por Ella, no decir nada y mirar de costado, simplemente no era una opción para mí.
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No pocos “seudo analistas” afirman que Petroperú está en quiebra. Otros, ante la avalancha de opiniones, se preguntan ¿Cuál es la situación real de la empresa? ¿Es suficiente un “soporte” financiero del Estado para salir de la crisis en la que está envuelta? ¿Es posible el tránsito hacia un nuevo modelo de empresa rentable y sostenible? Para responder a estas y otras preguntas que irán saliendo a lo largo de este breve artículo, haremos un análisis técnico y desapasionado usando sus propias cifras oficiales.

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Limpiando el camino

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La quiebra o bancarrota es una situación en la que una empresa no puede hacer frente a sus deudas y se ve obligada a cesar en su actividad económica de forma definitiva. A diferencia de otros supuestos como la quiebra técnica o la suspensión de pagos, la bancarrota tiene un carácter irreversible. Los factores desencadenantes de los supuestos señalados, son casi siempre los mismos, un patrimonio neto negativo.
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En el escenario en que la situación es reversible o transitoria (quiebra técnica), es decir, tiene un déficit temporal de liquidez, la empresa puede acogerse a un proceso de insolvencia ya sea por razones económicas o financieras. Si el problema perdura en el tiempo, debe declararse en quiebra definitiva dando paso a su disolución y finalmente a su liquidación.
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Las cifras de Petroperú

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De acuerdo a lo estados financieros presentados a la SMV al 30 de septiembre del 2023 (3T23), Petroperú tiene un patrimonio neto positivo de 2,122 millones de dólares, que representa el 26% de sus pasivos financieros y equivale a un nivel de apalancamiento de 0. 74 (endeudamiento), algo mayor que al cierre del ejercicio 2022 que fue de 0. 68. De otra forma, el patrimonio neto de la empresa (recursos propios) representa el 21% de su estructura financiera. Por lo tanto, se mire como se mire, la empresa no está en quiebra, ni tampoco en situación de quiebra técnica. Lo saben sus acreedores financieros como: BlackRock, JP Morgan, Goldman Sachs y los otros.
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En teoría se dice que la situación “ideal” es tener un activo corriente mayor que el pasivo corriente, es decir, un capital de trabajo neto positivo. Sin embargo, en el mundo real hay empresas que operan con capital de trabajo negativo (ejemplos muy citados en mundo académico: WalMart, McDonald’s, América Móvil, Supermercados Peruanos S.A. etc.). La estructura económica y financiera es diferente en cada empresa, depende del sector al que pertenece, del tamaño relativo, de la coyuntura económica, etc. Cada empresa tiene su propio ADN. Hay empresas que prefieren financiarse con sus proveedores y otras con un préstamo bancario por los beneficios del escudo fiscal que genera.
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Al 3T23 Petroperú tiene un capital de trabajo neto negativo de 1,537 millones de dólares, es decir, tiene obligaciones a corto plazo mayores que sus activos corrientes, lo que significa que la empresa tiene un alto riesgo de no cumplir con dichas obligaciones en los términos y plazos pactados.
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Este abultado déficit de capital de trabajo es el resultado de su mal manejo y si este escenario persiste, la empresa no tendrá más remedio que declararse en suspensión de pagos.
El tamaño de sus deudas a corto plazo es tan grande que resulta muy difícil hacer frente a las mismas. Sin embargo, en vista de que tiene un patrimonio neto positivo de 2,122 millones de dólares, para evitar declararse insolvente, que en la práctica viene a ser la antesala de una quiebra definitiva, tiene algunas salidas: a) Dar prioridad a la liquidez, aunque sea en detrimento de la rentabilidad, desinvertir activos no productivos, emitir bonos con el aval del accionista y poner en marcha un severo plan de austeridad creíble b) Si lo anterior es insuficiente, no habrá más remedio que solicitar al accionista aporte de capital fresco o un nuevo préstamo y simultáneamente capitalizar los 750 millones de dólares que está registrado como pasivo de la empresa. En este caso, si el gobierno de turno no cede a la presión de los privatistas, no tendrá más remedio que optar por alguna de las opciones señaladas. De no darse lo anterior se tiene como último recurso c) las operaciones de capital con terceros (nuevos socios y alianzas estratégicas) y acuerdos con los acreedores, etc.
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Perdida millonaria

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Petroperú tiene una pérdida acumulada de 562 millones de dólares al 3T23 y se estima que habría cerrado el año con una pérdida cercana a 710 millones de dólares. Para el 2024 aspira tener una cuota de mercado de 35% (actual 26%), sin embargo, proyecta una pérdida de 309 millones de dólares (TC 3.75) (véase AD 166 -2023). ¿Como se explica esto? Es suma, en los dos ejercicios 2023 – 2024, tendría una pérdida acumulada de 1,019 millones de dólares, suponiendo que las cuentas del presente ejercicio son optimistas y “sinceras”.
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Quizás haya preguntas más importantes, pero éstas serían ciertamente las más importantes: ¿Cuál es el origen de esta millonaria pérdida? ¿Quiénes lucran finalmente con el negocio de Petroperú? ¿Puede un accionista público o privado confiar en gerentes que llevan su empresa al desastre? Antes de responder a estas preguntas, hay que dejar claro, que Petroperú es una empresa pública de derecho privado, que opera en un mercado de libre competencia y cuyo objetivo principal es maximizar ganancias.
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Cifra de negocios y gastos sobredimensionados

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Petroperú tiene 2,930 trabajadores en planilla (noviembre 2023) y su cifra de negocios (facturación) llegó a 5,580 millones de dólares en 2022 y 3,008 millones de dólares al 3T23. Relapasa (Repsol) su principal competidor con 832 trabajadores en planilla tuvo una facturación de 5,033 millones de dólares en el 2022 y 3,323 millón de dólares al 3T23. Aquí tenemos una parte de la respuesta a la primera pregunta. Seguimos desgranando.
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El segundo rubro más importante después de la cifra de ingresos, es el costo de ventas (CV). Refleja los costos directos atribuibles a la producción de los bienes vendidos o los servicios prestados. En Petroperú saltan a vista dos subcuentas: Servicio de terceros que representa una salida de dinero de 175 millones de dólares en 2022 y 45 millones en remuneraciones de los trabajadores operativos. El desembolso al 3T23 a Servicios de terceros es brutal: 196 millones de dólares (6.1% del CV) y a remuneraciones (operarios) 40 millones que representa apenas el 1.2% del costo de ventas.
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Otra cuenta que recoge cifras de escandalo son los gastos de administración. En 2022 se desembolsó la friolera cifra de 178 millones de dólares (Relapasa 43 millones) y al 3T23 se pagó 147 millones (Relapasa 31 millones). Cabe señalar que los gastos de administración registran los sueldos de los miembros del directorio y sus asesores, de 43 gerentes, 188 jefes de unidad, 1,132 supervisores, servicio de terceros, entre otros. La cereza al pastel: el sueldo del gerente bordea los 56 mil soles mensuales y tiene 15 pagas al año. Si no se corrige drásticamente esta anomalía, la suerte de la empresa estará echada.
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No menos desdeñable es el monto que se llevan los de ventas y distribución. Durante el 2022 se desembolsó 71 millones de dólares (Relapasa 89 millones) y en el 2023 el monto de 49 millones (Relapasa 62 millones). Finalmente, están los otros gastos operativos, es un “cajón de sastre” donde cabe todo, incluido los infaltables servicios de terceros. En el 2022 se gastó 40 millones y al 3T23 el monto fue de 28 millones de dólares. En resumen, sólo estas tres cuentas (administración, ventas y otros gastos operativos) representan 288 millones de dólares de egresos en el 2022 y 244 millón de dólares en sólo nueve meses del 2023.
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Este desmadre de gastos ha sido una constante en los últimos tres lustros, sobre todo desde que se puso en marcha el proyecto del PMRT en 2014, que dio lugar a la firma de 22 adendas al contrató primigenio firmado con Técnicas Reunidas y 16 con Cobra. Se estima que el costo actual de la nueva refinería estaría en torno a 7,000 millones de dólares. La financiación de esta millonaria inversión ya se traduce en el desembolso de 185 millones de dólares en 2022 en concepto de gastos financieros y de 189 millones al 3T23.
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Toda la monserga de “Máximo transparencia, buen gobierno corporativo”, ha sido un cuento chino, puro bla, bla, bla, una farsa, de burócratas de dudosa reputación (con honrosas excepciones) que estuvieron al mando de la empresa en ese largo periodo. En suma, Petroperú de hoy, es la hechura de esos personajes que hoy fungen de analista y expertos en la materia. De otra manera, el descalabro de Petro tiene culpables, de quienes se habla poco y están pasando “piola”.
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¿Tiene salidas Petroperú?

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Mi respuesta es afirmativa. Pero, no haciendo más de lo mismo, ni con los mismos actores de hoy. La actual administración lleva casi un año al frente de la empresa, y demostró que es incapaz de revertir su situación y su mala reputación. La empresa va de mal en peor y sus cifras son elocuentes.
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En mi opinión la empresa necesita tres cuestiones clave para salir de la crisis: a) Antes de nada, voluntad política del gobierno de turno. Petroperú puede recuperar su rol protagónico en la política de precios de los combustibles, b) un nuevo equipo de dirección de comprobada experiencia, solvencia moral y una sólida formación académica en management, no técnicos. Sería la garantía de un buen gobierno corporativo, y c) un plan de reestructuración integral, cuyos objetivos deben estar orientados a garantizar la supervivencia de la empresa, aumentar su competitividad para alcanzar niveles de rentabilidad deseados, mejorar su calificación crediticita para acceder al mercado de capitales, entre otros. Debe ser un plan que inspire confianza entre los stakeholders internos y externos y que conduzca a un nuevo modelo de empresa con una nueva estructura organizacional más eficiente y transparente. El actual plan de la empresa tiene un diagnóstico equivocado y sus objetivos no están dirigidos a salvar una empresa en crisis.
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Apuntes finales

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• El éxito o fracaso de una empresa pública o privada grande o pequeña, no depende de su titularidad jurídica, sino de la calidad, eficiencia y transparencia de la alta dirección que dirige la organización. El liderazgo basado en principios genera confianza y seguridad entre los grupos de interés de la empresa para hacer frente a los cambios y desafíos continuos.
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• Un estilo de gestión basado en el liderazgo ético permite que una organización éticamente enferma puede convertirse en una organización éticamente excelente en el corto plazo, siempre y cuando la alta dirección aplique una política de gestión basada en principios y con el soporte de un adecuado plan estratégico.
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• Termino diciendo: Las empresas quiebran básicamente por tres cosas: por culpa de una dirección incompetente en su mayoría, y otras pocas, por fraude o por “mala suerte”. La historia esta llena de ejemplos de este tipo.
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(*) Ha sido presidente del Directorio de Petroperú (agosto 2003 – abril 2005). Es actualmente profesor principal de Economía Financiera en la Universidad Nacional Mayor de San Marcos y director del Instituto Internacional de Economía y Empresa.
(**) Este artículo también puede leerse en: www.alejandronarvaez.com
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14 Comentarios

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  1. Si [Petro-Perú] no recibe suficiente apoyo, puede haber otra acción negativa. Lo clave en el caso de la petrolera es que la ausencia de un apoyo contundente en los siguientes 12 meses puede llevar a otra rebaja.

  2. Para Fitch Tating nuestra evaluación incluye un factor importante, y es que Petro-Perú suministra en este momento de 27% a 30% de los combustibles en Perú. No hay cómo tapar ese déficit si la compañía dejara de operar. Por otro lado, el costo político es un arma de doble filo: si hacen un rescate muy grande de la deuda de Petro-Perú, la señales sociales y políticas pueden ser negativas.
    Nos alerta sobre los efectos en la economía.

  3. Es importante conocer la opinión de técnico altamente especializados. “No creemos que el país permita que Petroperú caiga en default. El mismo costo político y social podría ser bastante importante por el lado de abastecimiento de combustibles”. Petroperú tiende hacia la baja.

  4. La base de un rating es mirando hacia adelante. No tener visibilidad y ver al gobierno dar mensajes mixtos sobre cuándo y cómo apoyará a la empresa estatal nos lleva a hacer este downgrade. El problema de Petro-Perú es financiero; de liquidez inmediata. Para aprender más.

  5. Paea Fitch no podemos mantener su rating tan cercano al soberano y tenemos que reflejarle a los bonistas el riesgo de no visibilidad de apoyo que estamos viendo. Lo que vemos en nuestras conversaciones con inversionistas de Petro-Perú es que se reconoce el apoyo entregado hasta ahora, pero se ve que es de muy corto plazo. Ese apoyo llega cuando la empresa necesita con urgencia el capital para importar crudo o combustibles, y ese capital no está ayudando en la estructura financiera, no están repagando deuda, ni son garantías para absorber la deuda. Una situación delicada toda vez que Petroperú en seis meses seguirá pidiendo más rescates mientras su burocracia se enriquece y es producro de la incapacidad caviar.

  6. Una grave situación de Petroperú y del gobierno que no supo manejar la crisis. En poco más de dos años, Fitch Ratings ha rebajado la calificación de riesgo de Petro-Perú en cuatro oportunidades; en medio de un cuestionable manejo corporativo, un elevado endeudamiento y frente a la reducida liquidez de la empresa. El último ‘downgrade’ fue este miércoles, cuando la agencia crediticia recortó el ráting de la estatal en tres escalones (de BB+ a B+) y expuso así la debilidad financiera que actualmente hunde a la petrolera.

  7. Cuento chino: Petroperú hace creer que el dinero del rescate “se devolverá” y que quiere pagar deuda por US$ 750 millones. Nuevo rescate ascendería a no menos de US$3.000 millones. Petroperú no da más. Debe privatizarse.